“投資者(zhe)保護·明規則、識風險(xian)(xian)”案例——非合(he)格投資者(zhe)的“危險(xian)(xian)游(you)戲”

私(si)募投資(zi)基金（以下簡稱(cheng)私(si)募基金），是指在中華人民共和國境內，以非公開方(fang)式(shi)向投資(zi)者募集(ji)資(zi)金設立的(de)投資(zi)基金。私(si)募基金的(de)組(zu)織形式(shi)有契約型、公司型與(yu)合(he)伙型。

近(jin)年(nian)來，我國私募(mu)(mu)基金(jin)(jin)行業蓬勃發展(zhan)，已成為支持多層次資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場發展(zhan)的重要力(li)(li)量，但(dan)非法(fa)集資(zi)(zi)(zi)、兌付危機、違規(gui)宣傳、違反投(tou)資(zi)(zi)(zi)者適當性(xing)制度(du)等風(feng)(feng)險(xian)事(shi)件也(ye)開始顯露。其中，以金(jin)(jin)融創新名(ming)義，變相(xiang)突破合(he)格(ge)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者底線(xian)標準(zhun)的案(an)例(li)陸(lu)續涌(yong)現。由于證監會(hui)《私募(mu)(mu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)(jin)監督管理暫行辦法(fa)》（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)《私募(mu)(mu)辦法(fa)》）明(ming)確(que)規(gui)定了(le)私募(mu)(mu)基金(jin)(jin)合(he)格(ge)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者的標準(zhun)，即(ji)具(ju)備相(xiang)應風(feng)(feng)險(xian)承受(shou)能力(li)(li)和(he)風(feng)(feng)險(xian)承擔能力(li)(li)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)于單只私募(mu)(mu)基金(jin)(jin)的金(jin)(jin)額不低于100萬元等，一些(xie)公司為(wei)規(gui)避監(jian)管規(gui)定，采用(yong)多種方(fang)式(shi)，試(shi)圖突破合格投資者的相(xiang)關標準。

以投(tou)資者王某(mou)的案(an)例為例。2014年，某(mou)基金公(gong)司向王某(mou)銷售(shou)了有限合伙(huo)型基金產品，王某(mou)實繳出資金額僅30萬元，投(tou)資(zi)于單只(zhi)私募基金的(de)金額低于100萬元。該基金(jin)(jin)公司向(xiang)非合格投資者募(mu)集資金(jin)(jin)的行為(wei)違反(fan)了《私募(mu)辦法》第十一條(tiao)“私募基金應(ying)當向合(he)格投資者募集”的(de)規定(ding)，證監會決定(ding)給予警告，并處以頂(ding)格3萬元罰款。

還有一起通(tong)過私募(mu)產(chan)品“收益權(quan)拆(chai)分轉讓”概念，規(gui)避合格(ge)投資者標準的(de)典(dian)型案例。“XX寶”為(wei)互聯網(wang)金融平臺，通過(guo)其網(wang)站、APP等形(xing)式提供所(suo)謂“收益權(quan)轉讓”服(fu)務。具體模(mo)式是，“XX寶”的運(yun)營商C公(gong)司通過(guo)其(qi)全資控股(gu)的D公司，作為合格投資者，先行購(gou)買相關私(si)募產品；然后，由(you)D公司(si)將其持有的私募產品收(shou)益權拆分后(hou)，通過“XX寶”轉讓給(gei)注冊用戶，注冊用戶還可以(yi)通過“XX寶”再向其(qi)他(ta)注(zhu)冊用(yong)戶轉讓(rang)收益權。“XX寶”設(she)定的投資(zi)金額起點分別為1000元（固定收益類）和1萬元（權益類）。此外，按照D公司和(he)(he)投(tou)資者簽署的《收益權轉(zhuan)讓協議》約定(ding)(ding)，私募產品的風(feng)險和(he)(he)收益在轉(zhuan)讓后(hou)均由受(shou)讓方即投(tou)資者承(cheng)擔。后(hou)某證監局認定(ding)(ding)C公司違(wei)反《私募辦(ban)法》規定，構成向非合格投資(zi)者開展私募業務、違(wei)規轉(zhuan)讓私募基金等(deng)私募產品份(fen)額(e)、單只私募基金投資(zi)者人數(shu)超過(guo)法定上(shang)限等(deng)違(wei)法行(xing)為，并對(dui)C公司及其法定代表(biao)人(ren)、相關(guan)管理人(ren)員依法采取了行(xing)政監管措施。而本案(an)涉及的(de)許(xu)多投(tou)(tou)資者也(ye)遭受了不同(tong)程(cheng)度的(de)損(sun)失，該案(an)也(ye)引發了多起投(tou)(tou)資者投(tou)(tou)訴。

私募(mu)基金產品具有(you)高風(feng)險(xian)屬性，需要具有(you)一定風(feng)險(xian)識別能力(li)和承(cheng)擔(dan)能力(li)的投資者才能購買。而在上(shang)述案例中(zhong)，相(xiang)關(guan)投資者承(cheng)擔(dan)了超越自(zi)身(shen)能力(li)的風(feng)險(xian)。如王某僅出資30萬元就購買了(le)要求(qiu)投資門檻為100萬(wan)元的私募(mu)基金產(chan)品(pin)；案例二中，私募(mu)產(chan)品(pin)拆(chai)分(fen)轉(zhuan)讓(rang)后(hou)，其風(feng)險(xian)均(jun)(jun)轉(zhuan)移給了(le)投資者(zhe)。可以說，上述行(xing)為均(jun)(jun)降低了(le)合格投資者(zhe)門檻，讓(rang)部分(fen)風(feng)險(xian)識別能力和風(feng)險(xian)承(cheng)擔能力較(jiao)弱的投資者(zhe)承(cheng)擔了(le)本(ben)不(bu)應該承(cheng)擔的風(feng)險(xian)。

通過(guo)上述案例，提醒投資者要(yao)注意(yi)以下幾個問題(ti)：

一、要(yao)(yao)(yao)量力(li)而行(xing)。私募(mu)(mu)基(ji)金投(tou)資具有高(gao)風險的(de)特點，對(dui)投(tou)資者風險識別能力(li)和(he)風險承受能力(li)要(yao)(yao)(yao)求較高(gao)。《私募(mu)(mu)辦法》也明確規定了(le)私募(mu)(mu)基(ji)金合格投(tou)資者的(de)要(yao)(yao)(yao)求，除單只私募(mu)(mu)基(ji)金投(tou)資額不低于100萬元外，同時單位(wei)凈資產不得低(di)于(yu)1000萬元，個人金融資產(chan)不得低(di)于300萬元或者最(zui)近三年個人(ren)年均(jun)收入不少于50萬元。投(tou)(tou)資者要(yao)從(cong)自(zi)(zi)身實際出發，量力(li)而行，對照(zhao)私募基金合(he)格(ge)投(tou)(tou)資者標準，判斷自(zi)(zi)己是否(fou)能(neng)夠投(tou)(tou)資私募基金產品，在滿(man)足合(he)格(ge)投(tou)(tou)資者標準的前提下，再選擇(ze)與(yu)自(zi)(zi)己風險承受能(neng)力(li)相匹配的產品。

二、要摸(mo)清底細。只有(you)在(zai)基金業協會依法登記(ji)的私募(mu)基金管理人，才(cai)能向合格(ge)投資(zi)者募(mu)集資(zi)金。建議(yi)投資(zi)者在(zai)購買私募(mu)產品(pin)前，先通過(guo)基金業協會網站(zhan)（），了解該機(ji)構是否已(yi)經在基金(jin)業(ye)協會登記(ji)，切忌通過非法(fa)渠道(dao)購買。同時，還(huan)可以多方(fang)了解私募基金(jin)管理人以往業(ye)績情況、市場口碑以及誠(cheng)信規范情況等。

三、要細看合(he)(he)同(tong)(tong)。基(ji)金(jin)(jin)合(he)(he)同(tong)(tong)是(shi)規定投(tou)(tou)資(zi)(zi)者與私募基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)人之間權利(li)(li)和義務(wu)的(de)重(zhong)要文書。建(jian)議投(tou)(tou)資(zi)(zi)者在查看合(he)(he)同(tong)(tong)時，注意(yi)(yi)合(he)(he)同(tong)(tong)是(shi)否(fou)(fou)符合(he)(he)基(ji)金(jin)(jin)業協會發布(bu)的(de)《私募投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)合(he)(he)同(tong)(tong)指引》，要注意(yi)(yi)合(he)(he)同(tong)(tong)約定的(de)權利(li)(li)義務(wu)是(shi)否(fou)(fou)合(he)(he)理(li)，合(he)(he)同(tong)(tong)是(shi)否(fou)(fou)完整(zheng)、是(shi)否(fou)(fou)存在缺頁(ye)漏頁(ye)等(deng)異常情況，要仔細閱讀條款，對于不懂的(de)概念、模糊的(de)表述應當(dang)要求基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)人進行解釋(shi)或說明，切(qie)勿被各(ge)種夸大、虛(xu)假宣傳忽悠、蒙(meng)蔽。對一(yi)(yi)式(shi)多(duo)份的(de)合(he)(he)同(tong)(tong)，還(huan)應檢查每份合(he)(he)同(tong)(tong)內(nei)容是(shi)否(fou)(fou)完全一(yi)(yi)致。此(ci)外，還(huan)要特別警惕類似于案例(li)二中C公司這樣(yang)披(pi)著“金融(rong)創新(xin)”外衣(yi)的(de)違規資(zi)金(jin)募集。投資(zi)者(zhe)在通過互聯網平臺購買金(jin)融產(chan)品(pin)時，應仔細閱(yue)讀(du)相關產(chan)品(pin)介紹，了解(jie)買的(de)是誰的(de)產(chan)品(pin)、到底與誰簽約、資(zi)金(jin)劃到何處(chu)及(ji)具體投向(xiang)等。如(ru)發現異常，應及(ji)時咨(zi)詢(xun)基金(jin)業協會(hui)或(huo)監管部門。

四(si)、要持續(xu)(xu)關(guan)注(zhu)。投(tou)資(zi)者在認(ren)購(gou)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)產品后，應當持續(xu)(xu)關(guan)注(zhu)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)產品投(tou)資(zi)、運行情(qing)況，要求(qiu)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人(ren)按約定履行信息(xi)披露義(yi)務。投(tou)資(zi)者若(ruo)發(fa)現(xian)管(guan)理人(ren)失聯，基(ji)金(jin)(jin)財(cai)產被侵占、挪用(yong)，基(ji)金(jin)(jin)存在重大風(feng)險等情(qing)況，要及時(shi)向私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人(ren)注(zhu)冊地證監(jian)局或基(ji)金(jin)(jin)業協(xie)會反映；若(ruo)發(fa)現(xian)私(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理人(ren)涉(she)嫌(xian)詐騙、非法集資(zi)等犯(fan)罪(zui)線索(suo)的，要及時(shi)向公(gong)安、司法機關(guan)報案。

五(wu)、要定期學(xue)(xue)習(xi)(xi)私(si)募知(zhi)識(shi)。互(hu)聯網技術(shu)的發展，使得金融業(ye)務(wu)不斷創(chuang)新(xin)。投(tou)資者在參(can)與私(si)募基(ji)(ji)金等風險較高的投(tou)資業(ye)務(wu)時，也要定期學(xue)(xue)習(xi)(xi)相關知(zhi)識(shi)，比如瀏覽監(jian)管部(bu)門或基(ji)(ji)金業(ye)協會網站(zhan)、閱(yue)讀報刊雜志等。認真辨(bian)別(bie)相關業(ye)務(wu)或產(chan)品，切勿(wu)被所謂的創(chuang)新(xin)產(chan)品、超高收益蒙騙，切記“你(ni)看中的是別人的收(shou)益，別人惦記的卻是你(ni)的本金”。